全球油籽市场：风险偏好改善，大宗商品再获投机资金青睐

 

　　周五芝加哥期货交易所（CBOT）的2022年11月大豆期约报收14.685美元/蒲，比一周前上涨约11.6%。8月船期的美湾1号黄大豆现货价格为每蒲17.56美元，比一周前上涨约13.0%。Euronext交易所11月油菜籽期约报收689.75欧元/吨，比一周前上涨8.2%。芝加哥12月豆油期货报每磅65.66美分，比一周前上涨13.5%；洲际交易所（ICE）的11月油菜籽报收863.60加元/吨，比一周前上涨11.3%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为638美元（含33%出口税），比一周前上涨12.1%。周五大连商品交易所2022年9月大豆期约报收6,028元/吨，比一周前上涨5.6%。

 

　　周五ICE美元指数报收105.779点，比一周前下跌0.8%。本周国际原油期货上涨，其中纽约商品期货交易所（NYMEX）的西德克萨斯中质原油（WTI）9月合约报收98.62美元/桶，比一周前上涨4.14%，也是连续第二周上涨。

 

　　美联储再次加息75基点后，市场风险偏好改善

 

　　7月27日美联储投票决定将其基准利率提高75基点，这也是连续第二次如此加息。自80年代以来，美联储从未以如此大的幅度连续度加息。6月份美国年化通胀率为9.1%，也是1981年以来最高值。美联储主席鲍威尔当天表示，美国劳动力市场非常紧张，通货膨胀率太高了。鲍威尔还指出在某个时间点放慢加息速度可能是合适的。他强调指出，由于经济前景不确定性增长，因此美联储无法就加息路径给明确的前瞻性指导，而是转向依赖经济数据做出加息决定。市场人士将鲍威尔27日的讲话解读为美联储政策转向，认为未来几个月里美联储将会放慢加息步伐。事实上，美联储主席的发言明确承认美国经济出现放缓迹象，而次日（7月28日）美国商务部的数据更是确认美国经济已经出现技术性衰退，尽管美国政府并不承认。第二季度美国GDP年化环比下跌0.9%，这也是连续第二个季度下滑。与此同时，美国股市强劲上涨，纳斯达克指数以及标普500指数均创下了2020年以来的最大月度涨幅，反映出投资者风险偏好得到修复。

 

　　就大宗商品市场而言，商品资金流出的（局部）高峰期也告一段落，道明证券分析团队表示资金正在重新流入大宗商品基金，这也是一个多月以来的首次，标志着2014年以来大宗商品市场最陡峭的资金流出已结束。此前一个月里大宗商品市场遭遇基金抛盘的狂轰滥炸，资金流出超过了2020年3月份疫情恐慌期。尽管许多商品的基本面依然指向下行，但是短线而言，空头回补足以支持期价大幅飙升。

 

　　美国大豆优良率下滑，西部种植带旱情加剧

 

　　在经历了过去几个月来的宏观面喧嚣后，谷物交易商终于返璞归真，重新将注意力从利率转回到了天气。随着日历翻到8月份，美国中西部大部分地区的炎热干燥天气可能持续到至少8月中旬，而这正值大豆作物的关键单产形成期，天气升水得以快速重建。

 

　　美国农业部作物周报显示，截至7月24日，大豆优良率为59%，比一周前下滑2%，去年同期58%。大豆结荚率26%，五年均值34%；当周美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例为50%，上周45%，去年同期44%。中西部玉米种植带的表层土壤墒情大多变差。衣阿华州表层土墒短缺到非常短缺的比例为38%，比上周高出8%；伊利诺伊35%，比上周高出7%；位于东部玉米种植带的印第安纳的墒情有所改善。NOAA周五发布的8-14天预测显示，8月5日至11日，美国西部玉米种植带将出现季节性高温干燥天气，美国中部地区气温也将高于正常水平。（附件里放了两张美国气象预报图，便于直观了解8月上旬的中西部高温少雨天气）。南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周将2022年美国大豆单产预估下调0.5蒲，为每英亩51蒲，因为大豆优良率连续下滑，8月初将再度出现更加炎热干燥的天气，对大豆作物生长不利。

 

　　豆油需求提高

 

　　美国能源信息署（EIA）的数据显示，2022年5月份美国豆油在生物燃料行业的用量达到8.56亿磅，高于4月份的8.39亿磅。不过低于业内机构预测的9.5亿磅。

 

　　从政策面看，美国参议院周三提出的《减少通货膨胀法案》有助于提高生物柴油、可再生柴油和替代燃料的需求前景，支持豆油期货强劲上涨。该法案包含了许多有利于生物能源需求的内容，其中包括新的清洁能源税收减免，以及投资5亿美元建设生物燃料基础设施。就生物燃料而言，该法案的相关内容包括但不限于：将目前每加仑1美元的生物柴油和可再生柴油税收抵免的到期日从2023年底延长到2024年12月31日；延长每加仑50美分的替代燃料税收抵免以及每加仑最高1.01美元的二代生物燃料生产商税收抵免；为可持续航空燃料（SAF）提供税收抵免，基于温室气体减排百分比，SAF的税收抵免从每加仑1.25美元到1.75美元。

 

　　该法案特别要求使用生物质来产生可再生燃料，并禁止使用棕榈油产品，但是第一代原料如豆油、玉米油和玉米基乙醇将有资格用于生产可持续航空燃料（SAF）。这和欧洲的做法不同，欧洲已提议排除将粮食作物用于生产SAF。美国基于作物的生物燃料的主要生产原料为豆油和玉米。美国2022/23年度豆油产量的44%将用来生产生物燃料。美国大量使用可以用作食品的农作物生产运输燃料，推高了全球食品成本。

 

　　阿根廷豆粕出口放慢，支持美国豆粕需求

 

　　在阿根廷这个头号豆粕出口国，由于通胀年化率高达64%，比索持续贬值，导致农户销售大豆步伐迟缓，阿根廷加工厂的豆粕和豆油生产以及出口步伐受限，这有助于支持美国豆粕需求以及价格上涨。

 

　　6月份阿根廷大豆压榨量为390万吨，环比降低6%，位于市场预期低端。2022年1至6月份阿根廷豆油出口量为221万吨，同比降低34%。

 

　　巴西陈季大豆几乎售罄，预示着美国大豆出口强劲

 

　　考虑到巴西陈季大豆几乎售罄，预示着下半年美国大豆出口有望保持强劲。7月28日，分析机构Celers公司预计2022年巴西大豆出口量为7800万吨，比2021年的8610万吨降低9.4%。巴西外贸秘书处发布的官方统计数据显示，2022年上半年巴西大豆出口量为5300万吨，比上年同期的5750万吨降低7.8%。7月1日到22日巴西出口大豆620万吨。

 

　　美国农业部出口销售报告显示，上周美国大豆出口销售位于市场预期范围的高端。截至7月21日当周，美国新豆销售量高达75万吨，创下4月初以来的最高单周销售量，远高于一周前的25.5万吨。目前美国新豆销售量高达1486万吨，同比提高46%。

 

　　截至7月21日当周，美国陈豆净销售量为负6万吨，低于一周前的20万吨。2021/22年度迄今美国大豆销售总量（包括已装船和尚未装船的销售量）为5954万吨，同比减少3.8%；实际出口5337万吨，同比降低9.7%。美国农业部在7月份供需报告中维持2021/22年度美国大豆出口不变，仍为5906万吨，比上年的6152万吨降低4%。

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