全球油籽市场：2023年即将收官，年线有望五年首次下跌

 

　　周五，芝加哥期货交易所（CBOT）的3月大豆期约报收13.0625美元/蒲，比一周前下跌1.9%；1月船期美湾大豆均价为每蒲13.7425美元，下跌0.7%。CBOT的3月豆粕报收每短吨391.1美元，下跌1.4%；3月豆油期货报收每磅49.02美分，下跌2.3%。泛欧交易所2月油菜籽期约报收430.25欧元/吨，下跌0.2%；洲际交易所3月油菜籽报收655.3加元/吨，下跌0.6%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨502美元（含33%出口税），下跌1.8%。周五美元指数报收101.338点，比一周前下跌1.2%。

 

　　首先我们回顾美国大豆出口需求。自11月下半月到12月上半月，中国采购需求相对活跃，这也从美国大豆出口销售报告里得到证实。截至12月14日当周，美国大豆净销量为213万吨，创下五周新高，也是本年度次高。不过本年度迄今美国大豆销售步伐依然落后，同比减少16.5%，为3536万吨，低于2022年同期的4250万吨，也低于2021年同期的4080万吨。目前美国大豆销售步伐也落后于实现美国农业部出口目标所需的进度。美国农业部年度目标为4776万吨，同比减少11.9%。这主要是受到美国对华大豆出口步伐迟缓的拖累，尽管近期对华销售强劲，但是本年度迄今美国对华大豆销售量同比降低24.5%。这可能反映出今年美国大豆减产的影响，此外，今年密西西比河水位偏低影响到驳船运输，加上干旱导致巴拿马运河水位过低也限制了物流，导致美国大豆在出口旺季的步伐放慢。截至12月中旬，美国驳船大豆运输量为1130万吨，同比降低18%；玉米运输量为1250万吨，同比降低22%。

 

　　今年中国国内养猪利润微薄甚至亏损，豆粕需求不振导致压榨利润不佳，使得中国买家更加注意进口成本。巴西年初收获的大豆产量创纪录，使得巴西大豆价格下跌，在出口市场更具吸引力，推动今年巴西大豆出口首次突破一亿吨。从出口报价来看，巴西大豆依然相对便宜，驱动对华出口劲增。12月21日，巴西大豆在帕拉纳瓜港报价为496美元/吨，比一周前下跌1.2%。阿根廷大豆上河报价为500美元/吨，比一周前下跌2.3%。美湾近期船期的大豆报价为509美元/吨，比一周前下跌0.4%，

 

　　以11月份海关数据为例，在这个传统美国大豆出口旺季，巴西取代美国成为中国头号大豆供应国。11月份中国从巴西进口了529万吨大豆，同比激增108%，占当月中国进口总量792万吨的三分之二。11月份中国从美国进口大豆230万吨，比去年同期的329万吨减少30%。2023年1至11月，中国大豆进口总量为8963万吨，同比增长13.3%。其中巴西对中国出口量为创纪录的6497万吨，同比增长25%；同期美国对中国出口量为2036万吨，同比降低8%。值得一提的是，虽然今年进口激增，但是并不一定反映最终用户需求活跃，而是和国储采购有关。

 

　　接下来我们将目光转向南美。巴西政府上周二出台加快生物柴油行业发展的政策，预示着未来巴西大豆需求将更多转向国内压榨，以满足生物柴油行业不断增长的强劲需求。从2024年3月份起，巴西生物柴油强制掺混率将从目前的12%提高到14%，再过一年提高到15%(这也是当前立法规定的掺混上限，尽管巴西矿业能源部长亚历山大?西尔维拉表示计划将这一上限提高到25%)。巴西政府预测掺混率提高到14%有助于巴西压榨行业约50%的产能闲置率减少18%。分析师认为2024年巴西大豆压榨需求将增长500万吨。巴西植物油行业协会（ABIOVE）预测2024年巴西生物柴油需求增至89亿升，高于2023年的73亿升，2025年将进一步增至101亿升。ABIVOE估计2023年巴西生物柴油行业的豆油需求为480万吨，2024年将达580万吨，2025年将达到710万吨。这意味着明年巴西豆油出口供应可能减少多达100万吨。考虑到巴西将更多大豆用于国内压榨，如果其他变量维持不变（如库存和产量），明年巴西大豆出口供应也将相应减少。这也解释了为何目前市场如此关注巴西下的每一滴雨，因为大豆产量的波动将决定明年巴西出口供应是否紧张。目前每周都有更多机构调低巴西大豆产量，尽管绝大多数依然认为大豆产量将会高于上年，因此当前大豆价格几乎没有包含严肃的风险升水。而这意味着一旦未来几周天气预报有风吹草动，实际降雨量和覆盖范围不及预期，大豆价格波动在所难免。目前巴西大豆播种工作接近尾声，通常元旦过后就有新豆收获上市，今年播种延迟，收获时间也会相应晚一些。大家也许还记得两年前这个时候，由于巴西南方天气不利，导致咨询机构在1月份第一周将巴西大豆产量预期骤降1000万吨甚至更高。不过今年天气预报显示1月初巴西降雨还行（参考本文最后的南美天气展望）。

 

　　再来看看阿根廷。米莱政府上台后将比索汇率贬值54%，有助于提高阿根廷农产品的出口竞争力。随后大家好像重温了几个成语，比如出尔卸磨什么的。阿根廷政府周一证实计划将豆油和豆粕的出口税从31%提高到33%，大豆关税维持33%不变，其他农产品关税一律提高到15%，以扩大出口创汇。此举令一直期盼降低甚至取消出口关税的大豆压榨行业大失所望。需要指出的是，目前阿根廷农户手中大豆库存已经不多了，市场人士估计从250万吨到400万吨不等。阿根廷新豆长势良好，本周阿根廷农业部还将大豆播种面积调高了10万公顷，因为最近降雨有助于播种工作。阿根廷新豆将会在四个月后供应上市，如果天气保持有利，阿根廷大豆产量的增幅将会远远超过巴西大豆产量的损失程度，意味着明年大豆市场将很难上演供应面驱动的牛市行情。

 

　　下周是2023年最后一个交易周。由于夹在两个重要节日之间，期市交投通常淡静。不过这也意味着少量单子就足以撬动行情。从过去四年的圣诞周行情来看，大豆期货三涨一跌，有两年涨幅还相当大，主要影响因素依然是南美天气。

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